پیش بینی سود حسابداری و تغییرات آن به عنوان یک رویداد اقتصادی از دیرباز مورد علاقۀ سرمایه گذاران، مدیران، تحلیل گران مالی، محققین و اعتباردهندگان بوده است. این توجه ناشی از استفاده از سود در مدل های ارزیابی سهام، کمک به کارکرد کارای بازار سرمایه، ارزیابی توان پرداخت (سود سهام، بهره و سایر تعهدات) ارزیابی ریسک، ارزیابی عملکرد واحد اقتصادی و مباشرت مدیریت، ارزیابی نحوه انتخاب روش های حسابداری توسط مدیریت و استفاده از پیش بینی های سود در تحقیقات اقتصادی، مالی و حسابداری می باشد.
بورس اوراق بهادار در کشورهای توسعه یافته و در بیشتر کشورهای در حال توسعه جزء ارکان اقتصادی کشور و از جمله شاخص های توسعه اقتصادی کشورها محسوب می شود. چرا که بورس اوراق بهادار امکانات مالی جامعه را برای تحقق اهداف توسعه اقتصادی سوق می دهد. در ایران نیز به دنبال سیاست های خصوصی سازی شرکت ها و واگذاری سهام آنها به مردم و گسترده تر شدن بازار بورس اوراق بهادار و با توجه به اینکه پیش بینی ها می تواند عدم اطمینان را در تصمیم گیری های اقتصادی کاهش دهد، پیش بینی سود شرکت ها از اهمیت روزافزونی در اقتصاد کشور برخوردار خواهد شد (رحمانی، ۱۳۸۷).
مهمترین منبع اطلاعاتی سرمایه گذاران، اعتباردهندگان و سایر استفاده کنندگان از اطلاعات شرکت ها پیش بینی های سود ارائه شده توسط شرکتها در فواصل زمانی معین است. پیش بینی سود باید اطلاعاتی را فراهم کند که منطقی، قابل اتکا و به موقع باشد همچنین پیش بینی سود باید قابل فهم و مربوط باشد. پیش بینی های دقیق و به موقع موجب بهبود تصمیم گیری استفاده کنندگان از گزارشهای حسابداری می شود. افشای مالی ضعیف، اغلب موجب گمراه شدن سهامداران می شود و اثر نامطلوبی بر ثروت آنان دارد. بنابراین خطای پیش بینی سود توسط مدیران می تواند بر تصمیم استفاده کنندگان و سرمایه گذاران تأثیر بگذارد و نرخ بازده مورد انتظار آنها را تعدیل نماید (رشیدیان، ۱۳۸۸).
از آنجا که در این تحقیق سعی بر آن است که ارتباط بین خطای پیش بینی سود و تعداد دفعات تجدید نظر در پیش بینی با هزینه سهام عادی مورد آزمون تجربی قرار گیرد، لذا در ادامه ادبیات و مفاهیم بنیادی مربوط به هزینه سرمایه به طور اعم و هزینه سهام عادی به طور اخص، خطای پیش بینی سود و تعداد دفعات تجدید نظر در پیش بینی و رابطه میان آنها ارائه می شود. سپس در بخش بعدی تحقیقات انجام شده در این زمینه مورد اشاره واقع خواهد شد.
۲-۳-۱- نظریه های مرتبط با ساختار سرمایه
۲-۳-۱-۱- روﯾﮑﺮد ﺳﻨﺘﯽ
ﺑـﻪﻧﻈـﺮ ﻣـﯽرﺳـﺪ ﮐﻪﻣﺎﻫﯿﺖ روﯾﮑﺮد ﯾﺎ ﻧﻈﺮﯾﮥ ﺳﻨﺘﯽ اﺳﺖ ﯾﻌﻨﯽ ﻧﺸﺎندﻫﻨﺪۀ ﺗﻼش ﻣﺎﻟـﯽ اﺛﺒﺎﺗـﯽﮔـﺮاﯾﺎﻧﻪ ﺑـﺮای ﺷـﺮح ﭘﺪﯾـﺪهﻫـﺎ، ﺑـﻪﻫﻤـﺎنﮔـﻮﻧﻪای ﮐﻪ وﺟﻮددارﻧـﺪ. ﺑـﻪﻋـﺒﺎرت دﯾﮕﺮ، در روﯾﮑﺮد اﺧﯿﺮ ﺑﯿﺸﺘﺮ ﺑﻪ ﺑﺮرﺳــﯽ ﻣﺠﻤــﻮﻋﮥ ﻗــﻮاﻋﺪ ﻣــﻮرد اﺳــﺘﻔﺎده درﻓــﺮاﯾﻨﺪ ﺗﺼﻤﯿﻢﮔﯿﺮی ﺳﺮﻣﺎﯾﻪﮔﺬاران و ﻣﺪﯾﺮان و ﮐﻤﺘﺮ ﺑﻪ ﺷﺮح دﻻﯾـﻞ ﺑﻪﮐﺎرﮔﯿﺮی ﻗﻮاﻋﺪ ﻣﺬﮐﻮر و ﭘﯿﺎﻣﺪﻫﺎی ﺣﺎﺻﻞ ازآن ﭘــﺮداﺧﺘﻪ ﺷــﺪه اﺳــﺖ. ﻫــﺪف روﯾﮑــﺮد ﺳــﻨﺘﯽ ﺷـﻨﺎﺧﺖ ﺗﺼﻤﯿﻢﮔﯿﺮﯾﻬﺎی ﻣﺎﻟﯽ ارزﺷﻤﻨﺪ در ﻃﯽ زﻣﺎن و ﻣﺸـﺨﺺﮐﺮدن وﯾﮋﮔﯿﻬﺎی ﺷﺮﮐﺘﻬﺎﯾﯽ ﺑﻮده ﮐﻪاﻗﺪام ﺑـﻪ ﭼﻨـﯿﻦ ﺗﺼﻤﯿﻢﮔﯿﺮﯾﻬﺎﯾﯽ ﮐﺮدهاﻧﺪ. زﯾﺮا در آن زﻣﺎن ﺗﺼـﻮر ﻣﯽﮐﺮدﻧﺪ ﮐﻪاﺗﺨﺎذ ﭼﻨﯿﻦ روﯾﮑﺮدی ﺑﻪﺗﺪوﯾﻦ ﻣﺠﻤـﻮﻋﻪﻗﻮاﻋﺪی ﺑﺮای ﺗﺼﻤﯿﻢﮔﯿﺮﯾﻬﺎی ﻣﺎﻟﯽ ﺧﻮاﻫﺪ و ﻟُﻮﻧﮑﺎرﺳﮑﯽ ۴۷ اﻧﺠﺎﻣﯿﺪ (ﻣﺮوﻣﺎر، ۲۰۰۲).
درزﻣﯿـﻨﮥ ﺳـﺎﺧﺘﺎر ﺳﺮﻣﺎﯾﮥ ﺷﺮﮐﺘﻬﺎ ﻧﯿﺰ ﺑﺎورراﯾﺞ درروﯾﮑﺮد ﺳﻨﺘﯽ اﯾﻦ ﺑﻮدهﮐﻪﻫﺮ ﺷﺮﮐﺖ، ﺑﺎ ﺗﻮﺟﻪ ﺑﻪ وﯾﮋﮔﯿﻬﺎﯾﺶ، از ﻇﺮﻓﯿﺘﯽ «ﻋﺎدی» ﺑﺮای ﺑﺪﻫﯽ ﺑﺮﺧﻮردار ﺳـﺖ. ﻣـﻨﻈﻮر از ﻇـﺮﻓﯿﺖ ﻣﺬﮐـﻮر ﺳـﻄﺤﯽ از ﺑﺪﻫﯽ اﺳـﺖ ﮐـﻪﻣـﻮﺟﺐ ﮐـﺎﻫﺶ ﻫـﺰﯾﻨﻪﻫـﺎی ﻣﺎﻟﯽ ﺷﺮﮐﺖ ﻣـﯽﺷـﻮد. در آن زﻣﺎن، ﺗﺼﻮر ﺑﺮ اﯾﻦ ﺑﻮد ﮐﻪﺗﻐﯿﯿﺮات ﻫـﺰﯾﻨﮥ ﺳـﺮﻣﺎﯾﮥ ﺷﺮﮐﺖ ﺗﺎ آﺳﺘﺎﻧﮥ ﻇﺮﻓﯿﺖ ﻣﺰﺑﻮرﺑﺴﯿﺎر ﮐـﻢ اﺳـﺖ. ﭼـﻮن ﺗﻌﯿـﯿﻦ ﻇـﺮﻓﯿﺖ ﺑﺪﻫﯽ ﺷﺮﮐﺖ ﻧﯿﺰ ﻋﻤﻠﯽ ﻧﺒﻮد، ﺗﺼﻤﯿﻢﮔﯿﺮﯾﻬﺎی ﻣﺎﻟﯽ ﺑﻪﺗﺠﺮﺑﻪ و «ﺣﺲ دروﻧﯽ» ﻣﺪﯾﺮان ﻣﺎﻟﯽ ﺷﺮﮐﺖ ﺑﺴﺘﮕﯽ داﺷﺖ. ﺷﮑﻞﮔﯿـﺮی ﺣﺲ دروﻧﯽ ﻣﺬﮐﻮر ﻧﯿﺰ ﺑﺮاﺳـﺎس ﻣﺠﻤﻮﻋﻪای از «ﻗﻮاﻋﺪ ﻃﻼﯾﯽ» ﺻﻮرت ﻣﯽﮔﺮﻓﺖ ﮐﻪ در ﺗﺼــﻤﯿﻢﮔﯿــﺮﯾﻬﺎی ﻣﺎﻟﯽ (ﺑـﺮای ﻣـﺜﺎل، ﺗﻄﺎﺑـﻖ ﺗـﺎرﯾﺦ ﺳﺮرﺳﯿﺪ ﺑﺪﻫﯿﻬﺎ و ﻋﻤﺮ ﻣﻔـﯿﺪ داراﯾـﯿﻬﺎ) و ﻋﻮاﻣﻠـﯽ ﻣﺎﻧﻨﺪ ارزش داراﯾﯿﻬﺎی ﺷﺮﮐﺖ (ﻋﻤﺪﺗﺎً اﻣﻼک و ﻣﺴﺘﻐﻼت)، ﺗﻮاﻧﺎﯾـﯽ ﺑﺎزﭘـﺮداﺧﺖ ﺑﺪﻫﯿﻬﺎ درآﯾﻨﺪه، روش ﻣﺪﯾﺮﯾﺖ ﺑﺪﻫـﯿﻬﺎ درﮔﺬﺷـﺘﻪ و ﻏﯿـﺮه ازآﻧﻬـﺎ اﺳـﺘﻔﺎده ﻣـﯽﺷﺪ.
۲-۳-۱-۱- ﻧﻈﺮﯾﮥ ﻣﻮدﯾﻠﯿﺎﻧﯽ و ﻣﯿﻠﺮ
ﻧﻈـﺮﯾﻪﻫﺎی ﻧﻮﯾﻦ ﺳﺎﺧﺘﺎر ﻣﺎﻟﯽ از اواﺧﺮ دﻫﮥ ۱۹۵۰ و ﺑـﻪﻋـﺒﺎرت دﻗـﯿﻖﺗـﺮ اززﻣـﺎن اﻧﺘﺸـﺎرﻣﻘﺎﻟـﮥ ﻣﻌﺮوف ﻣﻮدﯾﻠﯿﺎﻧــﯽ و ﻣﯿﻠــﺮ در ﺳــﺎل ۱۹۵۸ و اراﺋــﮥﻧﻈــﺮﯾﮥ ﻣﻄﺮح ۵۲ اﺳﺘﻘﻼل ارزش ﺷﺮﮐﺖ از ﺳﺎﺧﺘﺎر ﺳﺮﻣﺎﯾﮥآن آﻧﺎن درﻧﻈﺮﯾﮥ ﺧﻮد ﭼﻨﯿﻦ ﻓﺮضﮐﺮداﻧﺪ ﮐﻪ ۵۳ ﺷﺪﻧﺪ. ﻫﺮ ﺷﺮﮐﺖ دارای مجموعه ﻣﻌﯿﻨﯽ از ﺟﺮﯾﺎﻧﻬﺎی ﻧﻘﺪی ﻣـﻮرداﻧﺘﻈﺎراﺳـﺖ. ﻫﻨﮕﺎﻣﯽ ﮐﻪ ﺷﺮﮐﺖ ﻧﺴﺒﺖ ﻣﺸﺨﺼﯽ از ﺑﺪﻫـﯿﻬﺎ و ﺣﻘﻮق ﺻﺎﺣﺒﺎن ﺳﻬﺎم را ﺑﺮای ﺗﺄﻣﯿﻦ ﻣﺎﻟﯽ داراﯾﯿﻬﺎی ﺧﻮد ﺗﻌﯿﯿﻦ ﻣﯽﮐﻨﺪ، در واﻗﻊ،درﺑﺎرۀ ﭼﮕﻮﻧﮕﯽ ﺗﻘﺴﯿﻢ ﺟﺮﯾﺎﻧﻬﺎی ﻧﻘﺪی ﭘﯿﺶﮔﻔﺘﻪ درﻣﯿﺎن ﺳﺮﻣﺎﯾﻪﮔﺬاران ﮔﻮﻧﺎﮔﻮن ﺗﺼﻤﯿﻢ ﻣﯽﮔﯿﺮد. ﻫﻤﭽﻨﯿﻦ، ﻓـﺮض ﻣﯽﺷﻮد از آﻧﺠﺎ ﮐﻪﻣﯿﺰان دﺳﺘﺮﺳﯽ ﺳـﺮﻣﺎﯾﻪﮔـﺬاران و ﺷـﺮﮐﺘﻬﺎ بـﻪﺑﺎزارﻫﺎی ﻣﺎﻟﯽ ﯾﮑﺴﺎن اﺳـﺖ، ﺑـﻪﮔـﻮﻧﻪای ﮐـﻪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪﮔﺬاران ﻣﯽﺗﻮاﻧﻨﺪ ﮐﻠّﯿﮥ ﻧﯿﺎزﻫﺎی ﻣﺎﻟﯽ ﺷﺮﮐﺖ (ﻓـﺎرغ ازﻣﯿﺰان آن) و ﺗﺴﻮﯾﮥ ﺗﻤـﺎم ﺑﺪﻫـﯿﻬﺎی ﻧﺎﺧﻮاﺳـﺘﻪای را،ﮐﻪ ﺷﺮﮐﺖ ﻣﺘﻌﻬﺪ ﺑﻪ اﯾﻔﺎی آﻧﻬﺎﺳﺖ، ﺗﺄﻣﯿﻦ ﮐﻨﻨﺪ ﺑﺎ ﺗﻮﺟﻪﺑﻪﻣﻔﺮوﺿﺎت ﺑﺎﻻ،ﻣﻮدﯾﻠﯿﺎﻧﯽ و ﻣﯿﻠﺮ (۱۹۵۸) ﻧﺘﯿﺠﻪﮔﯿﺮی ﮐﺮدﻧﺪ ﮐﻪﺑﺪﻫﯿﻬﺎ و ﺳﺎﺧﺘﺎر ﺳـﺮﻣﺎﯾﮥ ﻫﺮ ﺷﺮﮐﺖ ﺗﺄﺛﯿﺮی درارزش ﺑﺎزار آن ﻧﺪارد.
اﻧﺘﺸﺎرﻣﻘﺎﻟﮥآﻧﻬﺎﻫﻢ ﺑﺴﯿﺎری ازﻣﺴﺎﺋﻞ ﻣﻮﺟﻮد در ﺣـﻮزۀ ﻣﺮﺑﻮط را ﺗﺒﯿﯿﻦ ﮐﺮد و ﻫﻢ ﻣﻮﺟﺐ ﺷﮑﻞﮔﯿﺮی ﻣــﺒﺎﺣﺚ و اﺑﻬﺎﻣــﺎت ﺟﺪﯾــﺪی درآن ﺷــﺪ. ازدﯾــﺪﮔﺎه ﻧﻈـﺮی، اﺳﺘﻘﻼل ﺳﺎﺧﺘﺎر ﺳﺮﻣﺎﯾﮥ ﺷﺮﮐﺖ از ارزش آن را ﻣﯽﺗﻮان ﺗﺤﺖ ﺷﺮاﯾﻂ ﮔﻮﻧﺎﮔﻮﻧﯽ ﺑﻪاﺛﺒﺎت رﺳﺎﻧﺪ. دراﯾـﻦ راﺳـﺘﺎ، ﻣﯽﺗـﻮان ﺑـﻪدو ﻧﻈﺮﯾﮥاﺳﺎﺳﯽ و ﻣـﺘﻔﺎوت اﺷﺎره ﮐﺮد. ﻓﺮﺿﯿﮥاول، ﮐﻪﻣﻮدﯾﻠﯿﺎﻧﯽ و ﻣﯿﻠﺮ (۱۹۵۸) آن را ﺗﺪوﯾﻦ و ﺻﺎﺣﺐﻧﻈﺮاﻧﯽ ﭼﻮن ﻫﯿﺮﺷﻠًﯿﻔِﺮ (۱۹۶۹) ﺗﮑﻤــﯿﻞ ﮐــﺮدﻧﺪ، ( ۱۹۶۶) و اﺷــﺘﯿﮕﻠﯿﺘﺰ ﻣﺒﺘﻨـﯽ ﺑـﺮ آرﺑﯿﺘـﺮاژﮐﻼﺳﯿﮏ اﺳﺖ. ﺑﺮاﺳﺎس اﯾﻦ ﻧﻈـﺮﯾﻪ، آرﺑﯿﺘـﺮاژ ﺳـﺮﻣﺎﯾﻪﮔـﺬاران ﺑـﻪ اﺳﺘﻘﻼل ارزش ﺷﺮﮐﺖ از ﺳﺎﺧﺘﺎر ﺳﺮﻣﺎﯾﮥ آن ﻣﯽاﻧﺠﺎﻣﺪ. ﻧـﻮع دوم ﻧﻈﺮﯾﻪﻫﺎی ﺗﺪوﯾﻦ ﺷﺪه در زﻣﯿﻨﮥ اﺳﺘﻘﻼل ارزش ﺷـﺮﮐﺖ از ﺳـﺎﺧﺘﺎر ﺳـﺮﻣﺎﯾﮥآن ﻣﺒﺘﻨﯽ ﺑﺮ ﺷﺮاﯾﻂ اﺳﺖ. دراﯾﻦ اﻟﮕﻮﻫﺎ ﻓﺮضﻣﯽﺷﻮد ۵۷ ﺗﻌـﺎدل ﭼـﻨﺪﮔﺎﻧﻪ ﮐـﻪ ﺷـﺮاﯾﻂ ﺗﻌـﺎدل ﺑـﻪ وﺟﻮدآﻣﺪه ﻣﻮﺟﺐ ﺛﺎﺑﺖ ﻣﺎﻧﺪن ﻣﺠﻤـﻮع ﻣـﺒﺎﻟﻎ ﺑﺪﻫـﯽ و ﺣﻘﻮق ﺻﺎﺣﺒﺎن ﺳﻬﺎمدرﺑﺎزار ﻣـﯽﺷـﻮد. ﺑﺮاﺳـﺎس اﻟﮕﻮﻫﺎی ﻣﺬﮐﻮرﻧﯿﺰ ﻧﻤﯽﺗﻮان ﺳﻬﻢ ﻫــﺮ ﺷﺮﮐـــﺖ را ازﻣﺠﻤــﻮع ﻣﺒﺎﻟﻎ ﻣﻮرداﺷﺎره ﺗﻌﯿﯿﻦ ﮐـﺮد. ﻣﯿﻠـﺮ (۱۹۷۷) درﻣﻘﺎﻟـﮥﮐﻼﺳﯿﮏ ﺧﻮد، ﺑﺎ ﻓﺮض وﺟـﻮد ﻣﺎﻟﯿﺎت ﺑﺮ درآﻣﺪ ﺑﺮای ﺷﺮﮐﺘﻬﺎ و اﻓﺮاد ﺣﻘﯿﻘﯽ، ﺑﻪ ﻣﺤﺎﺳﺒﮥﻧﺴﺒﺖ ﺑﺪﻫﯽ ﻣﺸﺨﺺ ﺑﺮای ﺳﻄﺢ ﮐﻞ اﻗﺘﺼﺎد ﭘﺮداﺧﺘﻪاﺳﺖ؛ﻫﺮﭼﻨﺪ ﮐﻪاذﻋﺎن ﻣﯽداردﺗﻌﯿﯿﻦ ﻧﺴﺒﺖ ﻣﺬﮐﻮرﺑﺮای ﻫﺮ ﯾﮏ از ﺷﺮﮐﺘﻬﺎی ﻓﻌﺎل درﻧﻈﺎم اﻗﺘﺼﺎدی ﻣﺴﺘﻠﺰم وﺟﻮدﻧﻘﺎط ﺗﻌﺎدل ﻣﺘﻌﺪدی اﺳﺖ.
۲- رحمانی نصرآبادی، محمد، (۱۳۸۷)، “عوامل مؤثر بر دقت سود پیش بینی شده توسط شرکت ها"، رساله کارشناسی ارشد، دانشگاه مازندران، دانشکده علوم اقتصادی و دارایی.
۱- رشیدیان، سمانه، (۱۳۸۸)، “بررسی تأثیر بخش ۳۴۰ استاندارد حسابرسی (رسیدگی به اطلاعات مالی آتی) بر کیفیت سود پیش بینی شده"، رساله کارشناسی ارشد، دانشگاه شهید بهشتی تهران، دانشکده مدیریت و حسابداری.
سوالات یا اهداف پایان نامه :
سوال اصلی:
۱- بین ویژگیهای شرکت و ساختار سرمایه آنها چه رابطه ای وجود دارد؟
سوالات فرعی:
۱- بین ساختار هزینه و ساختار سرمایه چه رابطه ای وجود دارد؟
۲- بین اندازه شرکت و ساختار سرمایه چه رابطه ای وجود دارد؟
۳- بین سود آوری شرکت و ساختار سرمایه چه رابطه ای وجود دارد؟
برای پاسخگویی به سوالات بالا فرضیه های زیر تدوین شده است.
